美國方面，私人消費在本年第三季出現3.4%的年度增長，這多歸功於舊車換現金計劃，不過好消息是服務與非耐用品的消費也同樣上揚，然而市場預期在未來幾季，美國的個人消費支出成長率將會減緩，原因是美國人對於昂貴物品的消費行為仍未復甦。

美經濟數據料改善

股市表現方面，領先指標與超過50的ISM製造業指數，皆有利美股表現，然需注意的是與此相關的股市漲幅皆已反映在股價上，雖然在經濟基本面仍存不確定性，但只要利率維持低水平，加上經濟數據續改善，股市表現將持續受到支撐。

歐洲方面，對外貿易受惠全球經濟反彈，九月份貿易順差更達37億歐元。信貸市場方面，M3貨幣供應量與歐洲央行借貸調查皆顯示，歐洲央行的貨幣政策已開始收到成效，但仍需注意的是，儘管貨幣供應面已見改善，但需求量仍然疲弱。出口的復甦與具吸引力的投資價格，皆有利於歐股未來走勢。

日本方面，九月份消費與生產相關指數皆有增長，零售銷售也連續3個月上升，政府補助購車與購屋的政策發揮了不小作用。日本央行近來不斷調升對經濟前景看法，但領先指標數據增長速度似有趨緩，加上強勢日圓對於企業盈利可能造成影響，筆者對日本的看法不甚樂觀。

新興歐洲方面，俄羅斯總體經濟指標皆指出這個國家正在復甦中，但腳步仍較其他新興市場國家緩慢，低通脹水平有助於低息政策的繼續。俄羅斯股市由於油價上揚而上漲，但企業盈利能力仍低於其他新興市場國家平均值，筆者對俄羅斯持中性看法。

新興亞洲方面，目前低利率政策對於中國來說仍不構成問題，因為中國的信貸市場仍受到政府當局良好的控制，而非由市場力量所主導。房屋建設有利於基礎建設投資，而經濟回暖與政府補助，也使私人消費持續擴張，近期公布的採購經理人指數、工業生產與出口定單數據，皆顯示了中國的V形復甦。

商品市場方面，隨着石油需求提高與煉製產出減少使存量降低，一如市場預期石油庫存下滑，使油價再次上漲。金屬方面，OECD國家製造業開始復甦，對工業金屬需求將持續增加，也會支撐價格表現。惟現階段基本金屬市場展望未明。

灝天資產管理董事 楊偉基