不再猶豫 只問買甚麼

在本年三月股市氣氛最差的時候，筆者最常聽到投資者的說話，就是「經濟咁差，股市一定未跌完」、「遲早一定跌番落去」等，看淡的人佔了絕大多數；到了本年中之時，股市已升了數十個巴仙，看淡的人略為減少，看好的人也增多了，但大部分人卻仍是感到迷茫，常見的問題就是「現價應唔應該買」。可是到了近日，大家見到筆者的時候，已不再猶豫應否入市，沒有再問「應唔應該買」，而是問「現在應買甚麼股票」了。

對於以上的感覺，在本周一後更為明顯。杜拜世界出現危機，令上周五恒指急跌逾千點，但數日後事件有紓緩迹象，港股在本周一承接外圍升勢，恒指顯著反彈687點，升至21,822點，成交額高達798億元。對於杜拜世界的危機是否已解決，筆者認為仍有待觀察，但市場分析員及財經報章的評論，卻是一面倒的看好，以下是一些評論的摘要：

「杜拜債務危機，無礙全球經濟復甦基本態勢。」

「不應擔憂杜拜危機會讓世界經濟陷入二次衰退。」

「這只是局部性的危機，不會改變全球的大趨勢。」

「預料杜拜事件對市場影響短暫。」

「杜拜欠債屬單一事件，對整體市場影響不大。」

07「大奇迹日」值得借鑑

看見這些評論，令筆者想起○七年八月十七日的故事。當時由於次按問題，恒指由開市的20,761點急跌，至下午2時45分更急插至19,387點，較開市時大跌1,374點；不過後來卻出現奇迹反彈，港股在收市前的一個多小時內反彈1,000點，至20,387點收市。有人形容這是「來回地獄，折返人間」，經過這一天後，很多人都後悔沒有在當日下午入市，港股亦竟「忘記」了次按危機，加上資金自由行的推動，在同年八月二十日再升1,209點，至八月底升了3,097點，至十月底更升至31,958點的歷史新高。後來結果如何？相信也不用筆者告訴你吧！

為甚麼人們會在○七年八月十七日，經過暴跌再急速反彈後，竟忘記了次按危機而變得樂觀？主因是受到參考點（Reference Point）的影響，而這個參考點會決定心理上的感覺，究竟是獲得利潤的快樂或是承受虧本的痛苦。○七年八月十七日雖然見過19,387點，但絕大部分股民都是沒有在這個價位入貨的，所以會產生後悔的感覺，而後市升幅距離這個參考點愈遠，後悔的感覺就愈強烈，令自己更有入市的衝動，對後市也變得更為樂觀。

雖然歷史不一定會重複，但群眾對事件的心理反應卻是有機會重複的。

銀聯信託投資總監

林一鳴