津發有意重組的業務，是計劃出售公路業務，估計出售的投資，還會包括濱海投資（08035），至於王朝酒業（00828）的可能重組，不易估計。而近年新增的業務，是酒店業，已於西區及天津各持一間酒店，仍稱繼續發展商業物業，而投資於扶手電梯及升降機業務，雖無控制權，而近年業績頗佳，與物業有關的投資，預期不會出售。

資產值高不妨持有

津發對濱海新區期望甚殷，已於該區投資電力、供水及熱能，但一直受到政府補貼才能獲利，顯然該區發展未能達到理想階段，現時進一步推出濱海新區，即使逐漸成熟，而公用事業價格將受限制，於適當時候，估計政府不再補貼。

津發的焦點是資產值高，六月底每股淨值為8.42元，但股東權益回報率低，去年的回報率只有5.5%，是為缺點，現時是綜合企業，業務眾多，這是過去窗口股上市的慣例，而市場心態轉變，認為綜合企業過去分散業務，未能集中，可能顧此失彼，自越秀投資（00123）宣布重組，以集中於地產業務後，市場已對津發重組作出憧憬。

從業務看，津發包括港口、酒店、公用事業、釀酒及升降機等，已作為出售公路及濱海投資的燃氣業務論，業務仍有五大類之多，且港口及釀酒已分拆上市，如何重組，不易估計。不論是否重組，津發的首要目標應在於改善回報率，才能反映資產值，昨收5.3元，市帳率0.629倍，事實上是相當吸引。不過，津發的進度緩慢，去年底已出售公路行動，至今仍未有進一步消息，因此，對津發的重組，可能只是暫時憧憬，而資產值高，不妨持有，以等待或有的驚喜。

葉心