純利多來自其他收入

I.T（00999）上周三公布了截至八月底止的中期業績，純利4,477萬元，按年升1.98倍。驟眼看上去，其業務似乎恢復得不錯，但其實它的經營比我想像中差。四千多萬元的純利中，有1,968萬元是來自於其他收入，其中包括648萬元的衍生金融工具——遠期外匯合約收入，和一筆1,320萬元公司沒有解釋的激勵性質的收入——贊助費。因此，集團的實際收入只有2,509萬元，以集團在香港分店的數目，這個數位實在是差強人意。

逛過I.T店舖的朋友都知道，I.T店舖裏面有很多不同的外國牌子，形成一個一個品牌小專櫃。但其實這些牌子並非全部國外的。I.T的服裝銷售分為兩個部分，一個是自創品牌，另一個是國際品牌，前者的毛利率當然比後者高出很多。因此它採用了一個策略，就是把自創品牌混在國際品牌裏來銷售。這樣一來，消費者分不清哪些是自創哪些是國際品牌。

這個策略在○七年至○八年經濟還沒有步入金融海嘯時是非常有效的，令到集團在該年度賺了1.7億多元破紀錄的盈利，但是似乎成效並不能保持。

王雅媛持有瀚宇博德。

王雅媛（Victoria） （作者為註冊持牌人士）

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。

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