港地產股近「家鄉」

近期市場不斷有樓市泡沫爭議，上周中本地地產股「領跌」，恒指重陽節後連續3個交易日跌逾400點，直至上周五受惠美股做好才回升，恒地（00012）更因宣布增加逾265億元土儲而單日大升7.5%。

翻查年內六隻藍籌地產股表現，新世界發展（00017）年內升逾倍跑贏同業，恒地、新地（00016）、信置（00083）及恒隆（00101）升77%至94%不等，皆跑贏恒指同期的51%。長實（00001）則暫見落後，年初至今升近約36%，惟不要忘記它去年跌幅不足五成，跑贏同儕。若將本港地產股○七年至今高位與現價比較，「離家鄉」均不足五成。

大福資料研究董事總經理麥德光認為，市場對個別豪宅天價成交反應過敏，事實是中小型住宅價格仍趨穩定，本地地產股仍是理想投資，應趁機吸納，首推新地及信置。明年本港樓市仍樂觀，因預期經濟續向好，可抵銷息率或回升的不利因素。建銀國際研究部執行董事顏偉洪亦指新地及信置是本地地產股首選，但應待確定止跌回穩後才買入。

內房股表現參差

近日內房股顯著受壓，很大程度因內地盛傳房貸利率優惠或將取消。年內主要內房股表現參差，世茂房地產（00813）升幅有174%，但行業龍頭中國海外（00688）同期升幅不到60%。若以反彈幅度計，富力（02777）去年十月低見2.3元，現價更已反彈5.5倍，是主要內房股的「彈跳王」。但若以○七年高位計算，大部分內房股仍與各自高位相差逾50%，僅中國海外及華潤置地（01109）與高位相差少於兩成。

麥德光指，內地房地產業易受政策一刀切影響，但內地經濟發展良好，中產階層又不斷冒起，有利內地樓市。由於房地產是一個資本密集的行業，有充足資本實力的企業會是首選，如中國海外。顏偉洪則認為中國海外現價稍貴，投資者不妨吼世房及雅居樂（03383）等。

美地產股受惠救市

近日美國樓市數據反覆，新屋動工及新屋銷售量差於預期，但衡量20大城市樓價的標普/Case-Shiller房價指數卻做好。美國房地產股今年表現參差。

美國有5隻較大型的建築房地產商股份，包括D.R.Horton、Lennar、Pulte Homes、KB Home及Toll Brothers，前4者為標普500指數成分股。它們主要建造及銷售住屋、開發並買賣住宅用地，也有部分提供房屋抵押融資、產權保險業務等。計算其年內表現，D.R.Horton及Lennar分別升55.02%及45.33%，KB Home同期僅升4.11%，Pulte Homes及Toll Brothers卻錄得雙位數字的負回報。從○八年低位反彈幅度來看，Lennar反彈268%跑贏，Toll Brothers則只反彈27%，是五隻股份中最遜色的。

金利豐證券研究部董事黃德几指，華府已有多項政策支持房貸公司，加上在量化寬鬆政策、政府積極購入美債以及房貸利率低企下，樓市長遠獲支撐。不過，美國樓市復甦之路仍漫長，美國失業率或會於高位徘徊一段時間，阻礙樓價上揚。