全球最大的主權財富基金阿布扎比投資局，約有5,000億至7,000億美元資產中，有60%投入股市當中。據世界主權財富基金協會的「主權財富基金資產分配2009」的報告中，揭示了全球主權基金一○年的十大投資方向，我們或可以從這些「超級大戶」中知道未來的投資機會。主權基金一○年的十大投資方向：

（1）以少數股東形式投資於商品公司（但往往阻力不小，例如力拓拒絕中國鋁業的收購）

（2）投資於資源分布，例如水、鋼、農業及石油（特別是金磚四國及其他新興市場的需求急增）

（3）購買高息企業債券

（4）持有，但不會增持地產業（歐美房地產持續低迷，似乎開始出現大折讓的情況，投資的價值增加）

（5）聘用更多私募基金經理，以把其投資的風險分散，亦令其他存有戒心的國家難以捕捉

（6）離開對沖基金

（7）對主權債維持謹慎態度

（8）基金投資相對簡單及穩定

（9）增加投資比重於越南、印尼、印度及中國的投資

（10）避開結構性定息產品

可選金磚四國

建基於主權基金的投資趨勢，股票基金仍然是合適的選擇。但近期股市節節上升後，不排除短期出現回吐。因此，建議投資者可以分段形式吸納。

當中，金磚四國股市基金及一些亞洲單一市場股票基金亦可考慮，例如越南及印尼。但要留意資金進出頗急，可能出現政策管制資金進出的風險。因此，只建議以月供形式吸納。

資源及農產品亦是投資者的投資對象之一。油價近日已升穿81美元一桶，似乎油價受惠北半球天氣今年可能提早轉冷的刺激，預料油價有機會升至90美元，時間大約在今年第四季至明年第一季，能源基金可以考慮作中長線投資對象。

康宏投資研究部