市傳內地最大食用油生產商豐益國際將押後招股，惟「影子股」中糧控股（00606）周三升6.9%收報7.24元，已逼近上市後新高，九月份已累積升了33%。影子股效應通常只是曇花一現，中糧的表現卻相當有韌力；不過，豐益與中糧的確「門當戶對」，前者品牌「金龍魚」市佔率達40%-50%，後者主要品牌「福臨門」佔次位但已被遠遠拋離；豐益大力進軍的麵粉和大米業務，亦與中糧作正面交鋒。當然，豐益欲以較高的估值招股，令中糧的估值變得相對便宜。

食用油業務競爭大

中糧的中期純利下跌約40%，約賺10億元，由於集團的盈利有相當部分為期貨合約的盈虧，所以令盈利預測具有不確定性。在早前多種糧食價格普遍上升之時，食用油價格卻全面下降，除了反映成本下跌之因素之外，亦有減價爭客之味道，使人憂慮毛利率會出現下跌。另方面，在美國向中國輪胎徵收反傾銷稅之後，曾傳出中國亦調查美國大豆低價進口有否違例；由於中糧主要靠美國進口大豆，如果中國向美國大豆實施懲罰性關稅，對中糧的影響性會很大；但其後未有進一步消息，相信貿易戰不會擴大。

以估值而論，中糧的預測市盈率已不低，且已升穿了各大行的目標價。不過，其股價不斷創新高，亦不宜估頂，也不排除有好消息醞釀；以母公司的業務範圍又多又廣，在未來仍有許多項目可以注入，集團將會繼續擴展油籽加工產能，但變成業務更加集中在單方面。

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