日本財務大臣藤井裕久自本月十六日上任後，一直給予市場感覺他傾向支持強日圓，謂強日圓有助降低入口成本從而利於經濟發展，並多次指向政府不應干預外匯市場運作。市場上普遍認為日圓要升上87兌1美元，日本政府才會出手阻止，不排除這正是市場上炒家要把日圓推升的目標。
筆者認為，雖然日本企業半年結因素對日圓上升有一定影響，但日圓更大程度上升相信是與日本政府取向有關。所以建議投資者不要輕率以為日企半年結還有兩天便告完結，誤以為之後日圓將會出現急速回落情況。
筆者也是傾向長遠看淡日圓，但在制訂沽日圓水平時我們必須謹慎，並需留意當中兩大因素變化。首先，就短線而言提防環球股市跌對日圓帶來的推升。筆者有這樣的憂慮，主要是留意到上周於G20會議上各國已明確傾向收緊刺激經濟方案政策。這會令過去一些認為G20仍會加推刺激方案的投資者之幻想破滅，使股市出現較大調整。隨環球股市下跌，日本投資者便會放棄投資轉持現金，而對日本投資者而言現金即日圓，這會利好短線日圓升值。
第二點要留意，是當股市跌，國際投資者會傾向轉持美債，使美債價升，債息跌。而隨美債息回落將會使日本機構投資者對投資美債卻步，更不願把資金轉移到美國，使日圓強勢更能顯現。
綜合上述分析，日圓雖處高位，但現階段並非沽日圓時刻。先要等待環球股市調整完成，其次要觀察是當日圓到87兌1美元水平時日本政府對強日圓有否異議。由於上述兩情況尚未出現，我們現只能靜觀其變。
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首席分析員 溫灼培