1.受制於較低的資本充足率，集團偏重於低風險資產，以防止風險加權資產增速過高；

2.集團短期貸款佔整體貸款比重較高；

3.存款在上半年進一步定期化，令集團存款成本下降較少；

4.集團於去年九月發行總額300億元的次級債券，令利息成本上升。

非利息淨收入大幅增長

此外，上半年經營費用為118.8億元，較去年同期增長15.27%，主因是集團去年下半年開始縮短了固定資產的

折舊年限，新增營業機構網點，以致員工及固定資產折舊等費用上升；由於戰略需要，預期招行未來仍要繼續增加網點，因此經營費用將居高不下。另外，集團上半年貸款減值準備支出為26.5億元，較去年同期增加10.79億元或68.68%，其中第二季貸款減值準備支出為18.6億元，令貸款減值準備對不良貸款比率由去年底的223.29%增至241.39%，維持一貫謹慎的原則。

幸好也有令人鼓舞的地方，招行期內實現非利息淨收入為61.68億元，較去年同期增加15.06億元，增幅32.3%；當中第二季表現尤其出色，非利息淨收入較首季增長達51.34%。集團非利息淨收入佔總營業淨收入比重高達24.97%，較去年同期增加8.68個百分點，處於同業中的領先位置。

另外，集團上半年底的客戶貸款總額為11,521.67億元，較去年底增加31.77%，但不良貸款總額僅增加2.55%至99.24億元，不良貸款率只有0.86%，較去年底下降0.25個百分點，上半年不良貸款淨形成率（年化）僅為0.12%，屬較低水平，不良貸款準備金覆蓋率為246.33%，屬同業最高水平。更令人鼓舞的是，關注類貸款減少10.24%，紓緩未來形成不良貸款的壓力。

供股融資改善貸款結構

招行旗下的永隆銀行上半年錄得稅後盈利4.58億元港元，同比增長30.7%，業務整合順利，上半年沒有進一步計提商譽減值，是良好訊號。集團上半年底的核心資本充足率只有6.5%，總資本充足率為10.63%，預計供股集資後，核心資本充足率將升至8.3%，總資本充足率升至12.5%。

展望未來，招行的零售業務極具競爭力，應能保持比同業較快的存貸規模增速，預計供股融資後，可支持新增貸款規模高達2,500億元，為集團改善貸款結構提供空間。此外，下半年貼現票據收益率有望上揚，加上存款活期化趨勢重新確立，貸款重新定價逐漸完成，相信可帶動淨利息收益率見底回升，成為未來業績回穩的動力。當招行供股詳情落實，筆者會全數供股並長期持有招行。

市場先生