25/09/2009

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股博士隨筆:金蝶現水平風險有限

金蝶國際(00268)日前公布中期盈利升41%,賺7,482萬元(人民幣‧下同),乍看好得令人難以置信,原來當中有5,000萬元為投資物業公允值變動,若扣除此筆非現金收益,其業績倒退程度甚至差於競爭對手用友軟件,不過其股價在業績公布後仍可保持平穩,主要是集團過去半年股價已嚴重跑輸大市,市場對其業績也無太大期望。

軟件銷售收入倒退

除了金融海嘯打擊之外,企業管理軟件(ERP)標梅已過,市場由爭相採用變成態度審慎,主要是買下一套軟件,卻未能符合公司靈活需要,實際應用效率偏低;所以,ERP企業向服務業進軍已成趨勢。以金蝶為例,軟件銷售收入倒退4%,但軟件實施服務收入增長15.7%,軟件方案諮詢及技術支持服務收入更增長35%之多,服務收入所佔比重由28%提高至34.3%,管理層並期望佔整體收入比重於未來兩年逐步提升至最少40%。

在中小企市佔率高

管理層在業績記者會上亦發表樂觀言論,包括踏入下半年整體業務已見復甦,並期望於未來數年涉足東南亞市場,除了冀成為亞太區的龍頭以外,未來5至10年集團在全球的營業額可以提升至100億元。

金蝶在中小企市場佔有率最高,但經濟不景嚴重影響中小企,使集團的低端K/3軟件收入大跌15%;國家已推出政策援助中小企,包括銀行信貸及政府合約等,料經營情況會有所好轉。此外,電子信息產業振興規劃逐步投入,企業獲鼓勵使用國產軟件,亦帶來刺激作用。集團現時的「副業」是投資物業,旗下投資物業陸續建成入帳及出租,將有利業績表現。

現時中國中大型企業ERP的普及率已相當高,軟件銷售的收入增長相對疲弱,代之而起的是服務業收入。金蝶現價的風險不高,但能否重上高位要看下半年業績能否顯著改善。

DR.Stock