上半年中藥純利5.32億元，增20%，每股純利34.7仙，不派中期息。中藥主業是產銷維生素C系列產品，期內平均售價每公斤10.66美元，因此升近40%，銷售額增37.8%，毛利率由55.8%升至63.5%，業績增82.5%，佔分類業績93%以上。按銷售額計，成藥佔總額30%，名列第二，增長11.6%，毛利率由27%升至28.7%，而業績則跌10%，估計與拓展市場有關。

頭孢菌素銷售升2%，而售價在低位徘徊，毛利率由9.6%升至11.5%，業績已由虧轉盈，但並不明顯。

青霉素系列售價滑落，產能過剩，競爭激烈，期內銷售額雖達8億元，而毛利率由26.7%降至4.8%，由盈利1.77億元顯著轉為虧損2,770萬元。期內協議收購三家企業，相信對下半年業績作出貢獻。

現價仍值得持有

主業的維生素C系列，市場供應穩定，售價仍在高位運行，預期市場供應量於明年中增加，原因是同業已在擴產，屆時價格或有變動。另一方面，內地醫藥改革，其成藥已有65個產品引入基本藥物目錄，有利於未來發展，估計今年銷售增長25%，明年增幅可達40%，具備相當增長，有助於平衡各類業務的參差表現。

中藥以產銷原料藥為主，已發展至成藥，而新股國藥則以分銷為主，雖有製藥業務，所佔比例不大，基本上兩者不宜作出硬性比較，但同屬藥業股，亦有牽引作用。

中藥現價5元，預期市盈率約7倍，由於過去維生素C系列價格曾大幅波動，以致市場評價受到限制，但國藥以市盈率約30倍招股，反應熱烈，相對於中藥而言，顯得相當偏低，兩者雖不應直接比較，但仍值得持有，等候國藥上市，估計到時會受刺激而有創新表現。

葉心