信義玻璃剛宣布中期盈利倒退44%，賺2.25億元，原因在於浮法玻璃盈利大幅下跌。信義玻璃的浮法玻璃毛利率原為30%，但在上半年劇烈收縮為11%，拖累公司整體毛利率同比下降6.2個百分點，至28.4%。以上半年每股賺0.133元，股價5元的信義玻璃，估值一點都不吸引。因此業績公布之後兩天，股價大跌，朋友們問應否撈底，筆者卻不建議。

毛利率提升有驚喜

不過，從上周四開始，信義玻璃愈多消息出來後，我的看法改變了。信義玻璃的行政總裁董清世在業績會上表示，七、八月收到的定單量增多，工廠開工率以及產品銷售金額均創下歷史新高。同時，浮法玻璃的毛利率已於第三季度提高30%至40%。

30%至40%是一個驚人數字，因浮法玻璃毛利率原為30%，一定是浮法玻璃價格有所突破，才能夠做到。原來浮法玻璃價格已經大幅回升，從價格最低點約1,000元人民幣/噸，最近已升至約2,100元人民幣/噸，有機會已經破了二○○八年高位。

管理層增持有暗示

我想浮法玻璃價格急速回升的理由是經濟回穩，但它的供應跟不上需求。二○○八年有40多條浮法玻璃生產線先後停產，而今年只有不足10條能夠復產，原因是復產的費用很重。再加上中央壓制過剩產能，使今年新投產的生產線只有7條，跟去年比，足足少了30條。作為中國玻璃行業龍頭的信義玻璃二○○九年下半年，隨時賺得比之前任何一個半年多。因此應該反過來說，股價5元的信義玻璃輸面不大。而公司行政總裁似乎也這樣想。公布業績後大跌的兩天，他合共增持200萬股。大家記住，不是公司增持，而是他用自己的錢增持，有更深一層的意義。

王雅媛（Victoria）

（作者為註冊持牌人士，並未持有以上股票）

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍，現任職證券行。

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