新股活動備受注目，其中，國藥控股（01099）將於下周公開招股，據報道，國藥○三至○八年的年複合增長率為34%，預測○九年盈利達8.44億元，按年增長44%，保薦人初步對國藥估值為294億至358億元，預測市盈率為23至28倍。內地推行醫療改革，市場普遍預期醫藥股可以受惠，雖然國藥以較高的市盈率上市，但盈利增長迅速下，相信招股反應將會相當不俗。
雖然國藥要下星期才開始招股，但投資者可先留意相關的影子股，其中以中國製藥（01093）最有留意價值。近日中國製藥股價亦蠢蠢欲動，由4元水平升至4.5元水平。
中國製藥主要產銷維生素C、青霉素、頭孢菌素屬於中間體及原料藥的產品，公司亦產銷成藥。以○九年第一季的業績看，營業額17.5億元，按年上升13%，當中維生素C的銷售達6.3億元，增長55.9%，佔總銷售約36%，帶來經營業績約3.3億元，邊際利潤率達51.5%，主要是維生素C的平均售價由去年第一季的每公斤6.77美元升至今年第一季的每公斤10.76美元。
維生素C的盈利足以抵銷青霉素及頭孢菌素業務不濟的影響，成藥的業績維持穩定，較去年同期上升12.3%至3,769萬元。第一季純利為2.62億元，大幅增長72%，表現相當理想。
展望下半年，維生素C的價格或有回調，但是，相信再跌至年初價格的機會不大，全年業績應可向好，該股現價預測市盈率僅6.7倍，息率近5.2厘，估值實在偏低，可考慮於4.5元水平買入，上望5元水平，跌破4.2元則宜止蝕。
海通證券投資諮詢部副總裁 郭家耀
（作者為註冊持牌人士）