筆者認為美元真正成為套息交易貨幣的可能性甚低。要作為套息交易貨幣必須要符合兩個先決條件。首先，當然是息率要低，因這會影響投資者的借貸成本。其次，更為重要是作為借貸貨幣其幣值必須符合穩步下跌的情況。試想，如借出的貨幣幣值一直在升，日後要作償還將相當吃力，投資可能得不償失。對於上述兩條件筆者認為美元並不符合作為套息交易貨幣。

日圓近日強勢是有着一定理據。九月份是日企的半年結，慣例這個時候日圓傾向偏強。而更重要是，自上周美債拍賣理想，美國10年債息便跌至3.43厘的低水平。偏低的美債息使日本機構投資者失去投資美債意欲，使資金保留在日本為日圓帶來支持。但筆者想，上述日圓強勢只屬短暫性，當日企年結過後，日圓將失去首個支持。待聯儲局3,000億美元購美債方案於十月底完結，屆時美債價下跌壓力難免會加重，這可有利美債息升吸引更多日資轉流美債市場，加速圓匯下跌。故筆者想待九月過後，當日圓仍高企91/92兌1美元水平，屆時將是沽日圓，把日圓當作套息交易的好時機。

恒生投資服務有限公司首席分析員　溫灼培