李寧（02331）中期純利優於市場預期，集團已連續六年錄得純利增長；上半年收入按年增加32.4%至40.5億元人民幣，其中核心品牌李寧牌收入升24.5%，惟貢獻總收入比例降至92.2%。期內毛利率由去年同期48.4%微跌0.6%至47.8%，主要因為新增品牌如紅雙喜毛利較低及減價清理舊貨所致。
另外，集團明年首季的已簽訂定單額按年增長11.6%，而過往上半年的定單金額佔全年總收入約四成半，但由於集團今年上半年定單增速較快，估計今年上半年定單金額佔全年比例有所提升；不過要留意的是，零售商有機會於第三季及第四季再補充存貨，因此下半年的需求應可維持穩定，甚至錄得增長。
集團未來將進一步拓展二、三線城市市場，預料今明兩年內地體育用品市場增幅超過行業平均水平，估計李寧○九年預測市盈率將跌至22.3倍，估值相當吸引，投資者可趁股價回落時進行吸納。
敦沛金融投資研究部高級分析員 陳鳳珠
（作者為註冊持牌人士）