從內部看，可以被作為利淡因素看的大致有三項：一是半年業績下滑，盈利因素不足以支持股指企於高位；二是新股爭上市，舊股再融資，股市有失血恐慌；三是大小非瘋狂地減持，六月時創出月度新高後，減持勢頭未停過。三項原因分別顯示：股市的漲勢偏離了企業復甦的實際；信貸收緊引發搶錢效應；股東對前景信心虛怯。

從外部看，疑為海外基金——對沖基金、私募基金及ＱＦＩＩ聯手沽貨，原因不言自明，就是高沽低買的操作模式。實際上，今輪跌勢之初，社保基金已大舉沽貨套現，海外基金不算甚麼先知先覺的角色。至於海外資金採用境外沽空Ａ股指數、境內打壓股價聯動，還是拋Ｈ股與打壓Ａ股雙邊做淡，只屬操作手法選擇，無疑都是外資以對沖套現對Ａ股市場投下不信任票。

觸動今次整個市勢逆轉的神經就是政策調整，官方如何強調「微調」，始終抗不住市場認定宏調的預期，恰可證明市場信心同政策不咬弦。今年由股市大泵水及產業發展計劃、上海世博等概念催谷的升市，無形使決策者由相信政策的威力，到迷信政策的力量，當市場出現泡沫風險時，決策者舞動政策的魔術棒，以為就可以三千點為頂，對股市實施在既定區間波動的「維穩」。

在Ａ股狂升時，外界曾力指有信貸資金入市，官方極力否認這個事實，當股市風險升高以後，官方又意欲用「微調」的說法，淡化政策退市的影響，暴露了官方希望既能維繫股指，又可降低泡沫，十足魚與熊掌兼得的矛盾心態。如此迷信政策及誤解市場，自以為可以將股市拿捏得宜，就充分說明在解救金融危機過程中，打破市場自我調節迷信，採取行政干預得逞後，已把決策者引入迷信行政手段的另一歧途。

Ａ股今輪調整展開後，市場接收的訊息是，須重新審視內地復甦的真實性。雖然ＧＤＰ增長保八喊得震天價響，但金融危機所揭示的結構性問題全沒觸動。一邊是工業生產回暖，另一邊是去庫存仍是當務之急，不難想像，增長愈是強勁，結構矛盾將愈見嚴重。企業利潤下滑，正正反映整體經濟保八之下，經濟個體支離破碎，未有步向穩定向好的迹象。整體經濟欲重踏倚重出口帶旺的舊路，看來亦無門路，所謂復甦，同美國現實殊途同歸，都不過是金融資產虛張聲勢的繁榮而已。

此外，市場勢必重新評估政策風向，雖然官方極力強調「微調」，但在效果上對股市來說，下半年同上半年比較始終是冰火兩重天、失血的現實與宏調效應無異。Ａ股不僅僅是股市位高勢危，而是政策逆轉使入市的信貸資金爭相撤出、流動性撤退觸發拋售潮。大開水喉之初就已經種下了流動性隨時逆轉之禍，Ａ股展開跌市調整只在遲早，要想維穩得要有形之手再度出招，重演催谷遊戲。放則亂、收則死的慣性，一再使內地股改奏凱歌的牛皮吹不響，Ａ股至今還未成熟起來。