作為全球最大銀行，工行期內大部分數據均有改善，貸款增加18.9%或8,644億元，不良貸款比率下降0.48%至1.81%，客戶存款增加6,693億元，貸存率57.6%，稍升1.2%。

去年下半年持續減息，存款息不對稱變動，亦有滯後因素，息差由上年底的2.8%降至上半年的2.13%，第一季是2.26%，雖然期內變動大，但降幅已明顯放緩，以致淨利息收入較上年同期跌11.9%。

手續費及佣金淨收入則增13.3%，佔營業收入比重已由15.8%升至18.74%，其他收入如交易、金融資產及投資淨收益表現頗佳，明顯地轉虧為盈。

貸款減值損失減少32%，其他資產減值減少79%，是貸款質素轉佳，以及海外投資趨向穩定的表現。

為了配合國策，估計下半年貸款增幅減慢，但息差的滯後因素逐漸改善，預期息差將較為穩定，貸款減值撥備覆蓋率已高達138.2%，減值損失亦將會放緩，對整體業績有利。

短線走勢受考驗

銀監會正着手修訂資本充足比率結構，將涉及附屬資本，而工行的長期次級債券僅為350億元，相信影響不大，工行現時資本充足比率為12.09%，核心資本充足比率為9.97%，而且工行的貸存比只有57.6%，如有調整，對銀行將有影響，但視個別情況而定。

日後的調整暫不估計，而工行現價5.28港元，估計市盈率約13倍，息率3.9%，市帳率2.52倍，實力不必懷疑，中長線繼續持有，不必計較波幅，但在短線而言，正處於10日至50日線三線匯聚，顯得不明朗，表現反覆，短線正在考驗。

葉心