放眼亞洲及全球，股市都在進入調整的走勢，中港市場與外圍存在共性，因為：一方面反映全球股市對復甦的憧憬走過頭，已陷嚴重超買，又同步觸發正視股市的泡沫風險；另一方面對退市策略及通脹預期，引發資金流可能轉而追捧債市、匯市或商品市場，尋找價值處於相對股市抵買的投資。與全球不同的是，中港市場跌得比外圍慘烈，這是因為以往的漲升，兩地升勢尤為急劇，調整也就急劇。恒指由海嘯後低位漲升了近倍，滬綜漲升了逾倍，復甦的憧憬無疑嚴重走過頭，調整的幅度要比外圍大、要比外圍急，就絲毫不奇怪。

其實，資金從股市出逃，也反映所謂復甦的「綠芽」激發的信心還相當脆弱，全球的復甦似是而非是主要原因。相當流行的說法曾認為，中國可引領全球復甦，但中國即使經濟增長率保八，資產市場泡沫化和產能過剩並存的失衡，足以令人懷疑復甦的「質量」。復甦是否可持續嚴重存疑，如何去引領全球？美國亦然，雖然「最壞時刻已經過去」成為共識，但數據時好時差，儲蓄意願高於消費意願，即使復甦也不復當年勇已成定局。歐洲德、法經濟僅小幅回揚，許多經濟體仍處於水深火熱。股市降溫，恰恰是正視復甦未穩的必然調整。

除了外圍宏觀因素以外，中國內在的因素也是調整的誘因。社科院專家認為，信貸資金出逃是股市大跌的唯一原因。理據是信貸資金是銀行借款，比基金和股民資金更不穩定和脆弱，一有風吹草動就會集體出逃，而引發信貸資金出逃的導火線是對貨幣政策收緊的擔憂。儘管說法最好有量化數據支持，但上述因果盡在情理之中。沒有上半年估計約一點四七萬億元信貸資金入市，也未必有早前Ａ股的凌厲漲升。

像Ａ股這樣由政策催谷的資金市，其影響不限於製造了滬深的泡沫，港股也得蒙其擾。港股年來受到內地及海外熱錢湧入追捧，同Ａ股你追我趕般飆升，對於市況逆轉市場早有心理準備。個別富豪早言明減磅策略，若掀散戶跟風，出現恐慌拋售亦在意料之中。中港股市成也政策、敗也政策，從市況逆轉得到有力印證。

儘管內地官方出於呵護股市的態度，反覆就「動態微調」加以說明，但也狂瀾難挽。這恰可證明以往由政策市催谷的資金市充滿風險。內地救市將貨幣政策變作撬動資本市場的槓桿，勢必落得易放難收的結局。再加上決策欠透明度，明顯未能藉政策帶動民間的投資和消費，淪為國家財政資源的獨腳戲，資本市場牛市行情，不過裨益了搭順風車的炒作熱錢，沒有為實體經濟造就實質利好。股市調整降臨，亦把政策決策者逼到兩難境地：對繼續托市還是不托市任由其跌引起極大困擾，終嘗政策市的苦味。