受人注目的3G業務，除意大利及奧地利外，各地收益均有增長，以當地貨幣計，收益增2%，折為港元則跌18%，澳洲業務與VODAFONE合併，帶來收益36.41億元，採納新會計政策，上客成本下降，意大利電訊牌照條款修訂，不必再作攤銷，3G業務息稅前虧損已由上年同期52.73億元收窄至18.1億元，預期全年可獲息稅前收支平衡。

港口業務上半年吞吐量跌8%，息稅攤銷前利潤跌35%至44.87億元，已推行節省成本措施，預期下半年見效，貨運業已有止跌及復甦迹象，地產及酒店盈利跌37%，主要是酒店及投資物業重估影響，而租金收入增4%，物業發展利潤增28%。

現價可候低收集

長建（01038）貢獻增加67%，於扣除一次性收益後跌4%，受油價大跌影響，赫斯基業績跌76%，金融形勢波動，財務投資貢獻跌21%，其他電訊表現反覆。和電國際（02332）已協議出售以色列業務，下半年可為和黃帶來收益，配合一般業務下半年將會轉佳，預期全年業績將有較佳表現，而3G的息稅前收支平衡，意義重要，有過澳洲業務合併的成果，3G業務可能進一步合併，將成為未來策略。

和黃昨收55.4元，預期市盈率低於20倍，息率維持3.1%，市帳率0.86倍，要注意的是龐大的港口碼頭資產未經重估，具吸引力。

今年市場偏重於概念，和黃概念本在3G，但已存在多年，其他業務受制，概念未能發揮。現價的和黃，跌幅已不大，全球經濟正逐漸復甦，和黃將全面受惠，風險既不大，可候低收集，當經濟復甦，只是炒落後，估計已有相當升幅。

葉心