隨着各國政府財政刺激方案效益展現，市場利率與通脹維持低水平，筆者認為現階段東協投資環境正逐步改善。股市方面，內資是第二季東協股市漲勢主要推動力，尤其是印尼、泰國等市場，外資今年以來參與度相當有限；不過，最近外資回流趨勢似有擴大迹象，下半年回流幅度可望進一步擴大。隨着經濟基本面改善，股市市盈率回到歷史平均水平，未來企業盈利仍否持續超越市場預期，將是影響資金進場的關鍵。

新加坡失業率低企

新加坡政府本年投入234億坡元（估計佔○九年GDP9.8%）強化就業、信貸與基礎建設，而國內失業率維持低於4%，大幅優於過去經濟衰退期間水平。加上全球景氣惡化壓力降低，經濟觸底迹象浮現，除了製造業景氣出現改善，房地產交投量也大幅回升。

新加坡第二季住宅成交量較第一季大幅上升124%，估計新加坡民間淨資產達9,420億坡元，為GDP的3.6倍，在低利率環境下，將繼續刺激購屋實質需求。

泰國國會在六月上旬通過8,000億泰銖追加預算，顯示執政聯盟在國會勢力趨於鞏固，有利執行振興經濟政策。泰國企業信心已經回升至接近金融風暴前水平，企業對前景看法明顯較樂觀，明年盈利復甦程度可能會高於市場預期。當然我們不宜完全忽略政治風險，若政壇無重大變化，現任政府為建立政績、吸引選票，可能延至一一年才舉行國會大選，有助穩定市場。

印尼政經環境穩定

印尼受惠於央行降息和低通脹，內需景氣快速復甦，民間消費信心已經超過金融風暴前水平，而現任總統順利連任，亦有利政經環境穩定，奠定今年以來印尼股市漲幅亮麗。另印尼擁有2.3億人口，且具豐富天然資源，筆者看好其結構性發展潛力。

筆者認為，七月中旬東協各國股市急升後，短線或有調整壓力，但隨着下半年東協內需經濟復甦趨勢更為明確，外銷惡化壓力改善，企業盈利觸底回升，將延續股市的上升動能，建議投資者分批投資或採用定期定額方式參與，不要錯過東協市場上升動能帶來的機會。

灝天資產管理董事　楊偉基