物美商業公布中期業績，若扣除○八年的處置收益作比較，○九年上半年盈利為2.33億元人民幣，同比增長21.6%，收入增幅相當，大致符合市場預期。中銀國際指，內地今年上半年的消費物價指數一直處於低位，在未見任何通脹壓力之下，物美的同店銷售仍錄得同比增長4.8%，第二季度的同店增長更由首季度的2.4%升至5-6%，表現相當不俗。而物美的管理層就估計全年的同店增長可保持在5%的水平。

簡化供應鏈省成本

報告指，物美在業務經營上作出了改善，包括向生產基地直接採購蔬果，簡化供應鏈，有助降低採購成本，提高產品新鮮度。而期內的毛利率達21.3%，按年擴大了2.1%。

過去六個月內，物美新增五家超市和十家便利店，涉及2.4萬平方米的營業面積。該行按物美自行所定的增長計劃，估計下半年要再增加6.7萬平方米，才達到每年增長營業面積15%的目標，認為現時的進度稍落後。

按照中期業績表現，中銀國際維持對物美的盈利預測不變，預期○九年淨利潤為4.38億元人民幣，一○年時可增至5.27億元人民幣。

股份現時的估值達○九年及一○年市盈率28.2倍及23.4倍，較行業的平均值出現溢價，但因物美有往績，經營相對穩健，再加上向外擴張的前景，估值可享有溢價。而物美有機會收購杭州天天物美的小數股東權益，進一步提高盈利，計入此因素，決定把目標價提高至12.9元。