研究「寂寂無聞溢價」

早幾個月前兩個來自INSEAD（歐洲工商管理學院）嘅學者Lily Fang及Joel Peress發表咗個研究，睇吓傳媒報道對股票回報嘅影響，結果係冇畀傳媒報道嘅股票，平均年回報比有報道嘅高出8%至12%。兩位學者叫呢個回報做「No-media premium」，我譯做「寂寂無聞溢價」。

研究係利用九三年至○二年所有紐約交易所上市股份，與納斯達克上市其中500隻股份做基礎，傳媒曝光率就用美國主要報章如《華爾街日報》同《紐約時報》等做參考，個研究已將市值、估值同流通量等因素考慮，盡量減低其他因素影響。佢哋發現特別係細市值、股權集中、少分析員跟進同埋高波幅嘅股票，有較高「寂寂無聞溢價」。

兩位學者認為出現「寂寂無聞溢價」有兩個原因，一來呢類股份流通性低，出現套戥機會；二來就因為呢類股份少分析員跟進，少人報道，變成唔易取得資訊，所以要靠高回報吸引投資者買入。

高回報靠自己發掘

咁樣講即係要搵好股惟有加多幾分努力，因為人人都輕易得到嘅資訊，無論好嘅壞嘅都好容易反映喺股價上面，呢個就係金融學講嘅「有效市場假設」（Efficiency Market Hypothesis）。總之靠人人都知嘅好消息炒股，回報未必夠自己努力鑽研發掘嘅滄海遺珠咁好。講真，呢個道理你唔知咩，只係人好多時敵唔過惰性啫！

（大健）