市場由炒新股轉炒業績？

上月不乏上市公司發盈喜，但市場焦點始終離不開炒新股及半新股。不過，新股市場稍為降溫，加上八月是中期業績高峰期，市場隨時接力炒業績，而滙恒今日公布的業績，也可作為明日渣打及下周四創興（01111）及永亨（00302）「派成績表」前的「指路明燈」，股友要拭目以待。

滙控「放榜」再成港股轉捩點？

恒指「七翻身」，上月狂升近12%，但猶記得今年三月滙控在宣布業績後供股，恒指下試11,344點。滙控向來為港人「愛股」，地位舉足輕重，業績勝預期固然可令港股更上一層樓，但遜預期則隨時阻礙今次港股升浪。

銀行業已走出「谷底」？

先從股價來看，雖然恒指現已重返金融海嘯前水平，但恒指成分股中，不少股份仍未返家鄉，當中恒生股價更與海嘯前相差約兩成。不過，大部分銀行股的股價都已從今年二、三月低位反彈逾一倍，或意味銀行股最壞時刻已過。

基本因素方面，只要全球經濟漸走出谷底，銀行業務便可隨之增長。另隨着迷債和解方案達成，也助本地銀行消除一項重大不明朗因素。

對銀行股的業績有何期望？

名匯證券及期貨副行政總裁張啟源提醒，投資者不要寄望滙控業績可直接與國際性投資銀行比較。他指出，早前高盛、摩通等公布的業績勝市場預期，主因是靠炒賣大賺，但滙控以傳統業務為主，業務復甦程度相對會較慢。金融業去槓桿化後，政府監管變得嚴謹，而銀行在借貸方面也不願再如以往般進取，故今次公布的業績，縱使銀行的業務會較最壞時期反彈，但仍難以回復至金融海嘯前水平。

然而，時富資產管理董事總經理姚浩然則較看好本地銀行股的業績及前景。雖然銀行投資產品銷售業務會減少，但股市上揚、投資情緒好轉，銀行的證券佣金收入增加，樓市轉旺，新增樓按生意也有增長。另一方面，雖然本港經濟環境未算太好，但銀行的壞帳惡化幅度不算太大，本地銀行盈利增長仍樂觀。因此，他預期今次銀行股業績期「喜」的機會較高。

事實上，加拿大滙豐早前已公布半年業績，次季盈利減27.8%，盈利跌幅放緩，也較第一季改善。加上債券及股票市場向好、撥備減少，一級資本充足比率及總資本比率均告上升。

銀行股業績要留意哪些重點？

投資者看銀行股業績不應只留意盈虧，還要細看每項業務的增長情況，利息收入、壞帳撥備、非利息收入增長及資本充足比率等都應作仔細研究。張啟源教路，當中尤以非利息收入（理財業務）的增長最為關鍵，因這反映銀行往後盈利能否持續快速增長。相反，若銀行只着重利息收入，業務增長難以持續跑贏。

另外，據國際會計準則，滙控於三月時的供股集資將引伸出47億美元（約366.6億港元）的帳面損失，並悉數於上半年入帳。不過，由於此支出對股東資本、資本充足比率等沒有影響，投資者應將公布的業績與「實際業績」分開來看。

銀行股的投資策略應如何？

張啟源認為不少本地銀行股股價因早前跌得太深，並已作大幅反彈，現會轉趨正常化。外資銀行股方面，滙控股價近日已上升不少，現時市盈率達22倍，相信已反映大部分業績及估值預期。

因此，投資者不妨考慮渣打，因其供股時間得宜，資本充足比率穩健，盈利及撇帳都較同業優勝，且相信未來可較受惠新興市場的高速經濟增長，現時市盈率約12倍屬合理，建議投資者可待167元買入，年底看200元。本地銀行股則較看好恒生，因其客戶網絡廣，業務有保證，及可作穩健收息，建議投資者可於119元水平買入，年底看135至140元。

姚浩然表示，就外資銀行來看，欲炒業績的投資者可考慮追入滙控，博其業績勝預期及第四季度派息會增長。較穩健的投資者可考慮渣打，相信其業績較同業優勝，但由於其現價較高，應吼較低位才買入。投資者也可留意一些較落後的本地金融股，如中銀香港（02388）及大新銀行（02356）等。