第四季CPI料轉正數

問：通脹會在下半年重臨嗎？

Wyke：長期而言，商品上漲令通脹風險上升，但是通脹不會短期內重臨，料未來數月高失業率及需求疲弱，會對商品價格產生壓力，預期利率會繼續處於低水平。

劉：現時消費物價指數（CPI）依然處於負數，但是不可以抹殺通脹風險，市場預期第四季CPI會轉為正數。

問：美國政府採取量化寬鬆政策，這會否導致美元持續疲弱？

Wyke：美元不會持續強勢。據報道，未來數年美國聯儲局的資產負債表可能倍增，將令美元進一步轉弱。

劉：長遠而言，美元會持續疲弱，主要是因為市場有大量的流動性。不過，短期而言，美元可能會轉強，因為市場預期美國經濟會較歐洲更早復甦。

問：看好黃金及石油嗎？未來走勢如何？

Wyke：央行增加貨幣供應及通脹預期，黃金價格中期走勢向上。各國政府為推動經濟，都推出實驗性的政策，這些政策或導致貨幣貶值，黃金為相關政策的風險提供保險。至於能源市場，走勢要視乎美國經濟復甦速度，但美國原油庫存量按年增17%，料下一季油價難以表現強勁。

中國基建需求大量銅

問：下半年會如何配置資產？

Wyke：我們對能源市場持謹慎態度，對金屬則持正面看法，中國的基建項目需要大量銅。黃金需求受ETF帶動而上升，同時人們依然視黃金為避險天堂。此外，我們也看好農產品。

劉：在通脹重臨的情況下，購買商品是一個好的對沖方法，我們看好銅，認為這是最好對沖資產再通脹（reflation）的商品。另方面，中長期給予鎳沽售評級。

問：有評論指中國上半年大量囤積商品，令價格上漲，下半年中國會繼續大手購入商品嗎？這對商品價格帶來怎樣的影響？

Wyke：中國「四萬億」刺激計劃，主要投資基建，帶動對工業用金屬如銅、鉛、鋅的需求，令價格再度上漲。不過，近日中國暫停購買商品，或會令市場調整。

劉：首季價格偏低，為中國提供購入商品的良機。下半年中國繼續增加存貨機會較低，當西方經濟復甦，環球對商品的需求已恢復，市場上沒有足夠的銅及鐵礦石供應中國來增加庫存。

問：投資者會於下半年湧入商品市場嗎？市場前景如何？

Wyke：我們長線看好商品，是次信貸危機其實延長商品牛市。供應方面，價格下跌令生產商停止擴充及減產，當需求重拾升軌，供應或無法同步上升。

劉：為對沖通脹，投資者已考慮購入基礎因素良好的商品，特別是一些於首季購入商品指數基金，下半年仍會購買。