21/07/2009

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美債搵包銷銀行爭食

本文重點
隨着美國政府破紀錄發債為救市融資,銀行及券商為分一杯羹,紛紛擴充國債包銷業務,當中,Jefferies Group及加拿大皇家銀行上月先後成為財政部的主要交易商,是自一九八八年以來首度有兩家公司於同一年內加入,足見美國國債市場有利可圖。

除上述兩家交易商外,CRT Captial亦招兵買馬,聘請二十九名銷售及交易員,並於本月八日宣布有意成為主要交易商之一,MF Global及野村證券亦表示正研究是否加入成為一分子。主要交易商負責包銷政府債券,並直接與紐約聯儲銀行進行交易。

債王減持按揭債

主要交易商數量增加,反映對市場瞭如指掌的「玩家」預期國庫券需求將急升,而數量增加亦有助提升國庫券的競標效率。主要交易商之一的巴克萊表示,為支持華府的救市行動,財政部計劃今年內發行破紀錄的二點一萬億美元國債,較去年大增逾一倍。事實上,信貸危機爆發後,貝爾斯登、雷曼兄弟及美林先後破產或被吞併,令主要交易商數量由八八年的四十六家銳減至今年二月只有十六家,是六○年主要交易商網絡建立以來最少。

另外,「債券大王」格羅斯的旗艦債券基金Total Return Fund上月減持按揭抵押債券,同時增持現金,顯示他將高風險資產轉換成較安全的資產。規模達一千六百一十億美元的Total Return,其按揭抵押債券佔總資產比例由五月份的百分之六十一減少至上月的百分之五十四,是最少兩年來最低,現金比例則由負百分之十四上升至負百分之六的今年高位。

格羅斯減持高風險資產,符合他本月初吸納債券及有派息股票的投資建議,並稱受到美國經濟衰退影響,與過去十年相比,當地經濟增長放慢,邊際利潤及資產回報亦減少。