按維達的管理層指，今年以來六個多月共錄得雙位數的銷售量增長，上半年約售出10萬噸以上產品，維持全年目標22萬噸至24萬噸，約按年增長10%至20%。五月份的產品平均售價上升5%，令首六個月的平均售價按年增加3%。

報告滿意維達上半年的營運數字，並指出其儲有的低價買入原材料木漿可供應九十日之用，直至十月份才會用完。由於其盈利表現對木漿價格相當敏感，去年單佔貨品銷售成本便高達65%，因應今年上半年木漿平均售價下跌25%至每噸550美元，估計全年毛利率將可改善10.4%至31.6%，直接帶動盈利表現。

負債比率可望降低

另外，維達上半年雖加大了推廣力度，相關開支增加，但瑞信相信推廣力度會稍為減弱，預料銷售支出對70銷售比率為12%，估計全年經營利潤率將由去年的9.1%提高至13.9%。

衞生紙一向是資本集中的行業，維達以往的負債比率亦屬偏高水平，去年便較○七年的高出8.1%，達到33.5%。隨着資本開支縮減，計劃由○七年及○八年的3.48億元及5.2億元減至8,000萬元，負債比率可望降低。

而計入最近公布會推出濕紙巾，有助開拓更多新產品、提升盈利能力表現等因素，報告把維達○九年及一○年每股盈利預測提高6%至7%，認為今年業務具相當能見度，按○九年預測市盈增長比率0.7倍，把目標價由4.6元上調至6元，估值仍較另一內需股份恒安國際（01044）有折讓，以反映其較為單一化的產品類型，維持跑贏大市的評級。

評價：盈利率改善，調高目標價

建議：跑贏大市

目標價：6元

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