巴菲特棄股投債救亡
「股神」巴菲特（Warren Edward Buffett）在股壇可算是無人不識，但想不到股神亦難逃金融海嘯的厄運。其投資旗艦巴郡（Berkshire Hathaway Inc.）去年全年純利大跌62%，由○七年132.1億美元「插水式」跌至49.9億美元，這是巴郡連續第五季錄得跌幅，創十七年來最長業績倒退期。
雖然目前金融海嘯有緩和迹象，但巴郡今年首季業績仍虧損15.3億美元（約119.3億港元），是至少廿年來最差的季度表現。至於巴郡勁蝕的原因主要是股神去年錯睇好油價及對賭衍生合約所致。
錯愛油股 公開認蠢
股神的投資亦非穩賺，去年底，他曾透露於去年以高價買入的康菲石油（ConocoPhillips）股份，蝕得最慘，並且是愚蠢的投資。巴菲特由○七年持有1,750萬股大幅增持至去年的8,490萬股後，結果卻遇上油價大幅回落，蒸發掉數十億美元財富。
雖然「股神」肯大方公開道歉兼認蠢，但對股東而言，巴菲特最實際的行動，莫過於迅速將功抵過，好好調整其投資組合。巴菲特今年改變一貫做法，把投資焦點轉移至固定收益類資產。
及至今年首季，對於康菲石油及打賭企債指數的衍生合約，巴郡仍須大額撇帳，其中後者就要撇帳13億美元（去年第四季已輸掉6.75億美元）。至於康菲石油，據巴菲特透露，上季巴郡沽出1,730萬股，令持股降至6,620萬股，今年首季續減持。
注資高盛 賺10%年息
現時低風險但利息回報穩定的企業債券，成為投資者趨之若鶩的投資產品。因此巴菲特於去年底美國多家銀行風雨飄搖時，就轉向高盛及通用電氣「放水」，分別認購合共50億美元及30億美元優先股，收取年息10%回報。
巴菲特「棄股投債」的策略，主要是先減持消費類股份，如全數沽售啤酒商安海斯布希所有股份之餘，更削減兩大消費股強生及寶潔持股約53.7%及9%。及後再以融資、收購企業債券及優先股的方式，大手投資一些全球知名的美國企業。
經過連番救亡行動後，證明股神巴菲特的眼光確實準確，如今年首季增持的銀行股富國銀行，於第二季以來已累升逾七成。目前巴郡持有的金融股包括富國銀行、高盛、美銀、U.S.Bancorp、M&T Bank Corp以及Suntrust Bank。
在較早前的股東周年大會上，巴菲特再沒有去年底那樣意興闌珊，他指出，巴郡正伺機而動，研究以最恰當的價錢收購有價值的公司。他並強調，金融衍生工具是市場動盪之源，不宜過分使用。大抵股神也深切反省衍生工具的禍害吧！
米勒冀再締王牌神話
有新股神之稱的明星基金經理比爾米勒（Bill Miller），與巴菲特同列最偉大的投資大師，皆因他管理的價值信託基金（Legg Mason Value Trust）曾創下無人能及的投資佳績，那就是該基金的投資回報，曾連續15年跑贏標準普爾500綜合指數。不過，神話隕落近年十常八九，何況去年爆發的環球金融海嘯，現為美盛資產管理公司董事長兼執行長的米勒亦不慎錯踏金融地雷，令其基金去年受挫。
米勒過往的豐功偉績確非等閒，其複合基金自八二年至○六年運作以來的平均年收益率竟高達16.14%，試想像即使遇上二○○○年科網泡沫爆破，此長勝基金的年收益率仍高達14%，同期，標指的回報只不過是8.65%，可想而知米勒王牌基金的厲害。
善捕捉爆炸性增長股份
其實，米勒的投資策略殊不簡單，有人相信是實用主義及複雜性理論，形成了米勒背後的投資哲學。這些理論令米勒發覺到微軟、英特爾的弱點，同時市場將轉向戴爾這類低成本競爭者。因此米勒在九十年代買入了玩具反斗城、戴爾。戴爾更在短短的四年裏，成為當時表現最好的股票之一。
米勒在投資快速增長的公司上賺了很多錢，他同時也從低價股票獲得不菲的收益，如耐克斯通訊（Nextel Comm-unications）、泰克國際（Tyco International），當中泰克國際的價值投資亦被視為輝煌戰績之一，其股價在○二年中期至○四年首季幾乎有兩倍增長。
然而近兩年他的投資策略卻全軍覆沒，基金內多隻重磅股表現令人失望，該基金在去年更慘跌了58%，比標普500指數的跌幅還多20%。
金融海嘯導致米勒慘蝕的股票正是美國國際集團（AIG）、美聯銀行（Wachovia）、華盛頓互惠銀（WaMu）、Countrywide、貝爾斯登（BearStearns）、花旗集團（Citigroup）與房地美（FreddieMac），全是金融風暴最具破壞力的企業。
上季吐氣揚眉 勁升48％
環顧今次金融海嘯，米勒原以為股市崩盤是價值投資的大好機會，連他也不禁承認自己太天真，沒預期這場危機會變得如此嚴重，更膽敢在一年前美國爆發次按風暴時，開始沾手走勢一浪低於一浪的房屋股。但值得欣賞的是，米勒一肩扛起了所有責任，與其他受創的基金經理人迥然不同。
不過，隨着美股從今年3月9日的低點反彈至今，互惠基金的業績也大為改觀，米勒亦重新贏得投資者的關注。資料顯示，米勒管理的美盛價值信託基金今年第二季跟隨美股反彈，期內勁升48%，表現跑贏同儕，更較標普500指數的15%升幅高逾兩倍。這對一直信奉米勒的投資者而言，值得鼓舞。