今年內房股變動頗大，特別是三月起，市場對內房股改觀，銷售情況向好，北辰今年第一季業績增長一倍，但管理層言論仍偏淡，目前雖仍未能肯定下半年銷售情況，但管理層似是過於保守，而透明度不高，也是早已存在的缺點。日來股價上升，是受北京地價上升的刺激，目前北辰的發展，仍集中於北京，長沙項目仍待開發，北京地價升，如樓價配合，北辰隨即受惠，另一方面，除長沙項目外，所有資產均位於北京，地價升，北辰的資產（包括收租物業）亦升值，而苦干人士認為麵粉已貴過麵包，不妨留意日後北京樓價的發展。

走勢良好持有待突破

今年三月底，北辰每股淨資產2.95元，股價2.73元，看來折讓只有7.5%，應注意的，其資產價值仍以去年底為準，不會按季重估，尤其是去年完成的國家會議中心，當時交由奧委會使用，現進行改造中，年底前應完成，屆時將作重估，會有相當升值，還有酒店按例不作重估，並按成本每年折舊，帳面資產未能反映實值，一般對內房股的估值，而對整體估值及作出若干折讓，故地價的升值，是左右估值的結果，而現價較實值仍未相當折讓，而實值能否獲得反映，則待各項客觀因素配合，包括資金流向。

北辰今年售樓目標30萬平方米及29億元人民幣，三月下旬已銷售5.8億元，由於完成面積較少，故銷售面積亦受影響，但入帳面積則與去年相似，估計業績至少可以維持，明年起暫不洽售樓，只是會議中心改造完成所帶來的收入，已使租金大幅增長，其穩定性收益所佔比重增加，應對評價有所幫助。

昨收2.73元，市盈率7倍，因包括物業增值在內，不能以此視作市盈率過低，現時走勢良好，關鍵在於市場氣氛，上破2.83元將有較佳表現，但不宜跌破2.55元的支持，可持有希望突破，必要時止蝕。

葉心