02/07/2009

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大行匯報:聯想估值較同業為高

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德意志銀行報告表示,全球個人電腦的付運量雖按年下跌,但市場已出現溫和復甦的迹象,內地市場方面則續見回升,預期全年有單位數字增長,相信聯想集團(00992)來自內地市場的盈利足可抵銷海外市場所錄得的虧損,繼今年業績見紅後,預期明年可以持平,但估值較同業有溢價,故維持沽售評級,目標價2.36元。

德銀與電腦零件商及ODM生產商進行會議後,在報告中指內地市場增長不俗。由於政府推出刺激經濟方案,政府以及教育機構的個人電腦開支催谷了市場的整體增長,而聯想在內地的付運量中,政府及教育機構的客戶佔去了四成,其餘的四成及兩成是大型企業、一般消費者。聯想在政府及教育機構的個人電腦市場中,取得的市場份額高達40%-60%。

至於海外市場方面,聯想一直以商業客戶為主,這類客卻在金融海嘯中最受打擊,令聯想海外市場截至○九年三月底止的年度業績虧損,現時的目標是把相關虧損收窄。面對經營實際困難,聯想其實已推出了重組等不同減低成本的措施,於今年一月份時裁減了共2,500名員工,大部分都是中國以外的地區。

明年將重現盈利

報告指出,隨着全球經濟改善,企業在資訊科技的開支應在明年逐步恢復,這將成為聯想的一大推動力。按該行所做的調查,聯想在海外市場的市場份額經過急跌後,跌勢已有放緩,估計經歷○九年度業績見紅後,經營可持續改善。

報告相信,內地個人電腦市場受惠政府刺激方案,增長足可抵銷海外市場的虧損,預期一○年稅後盈利為170萬美元,全年銷售收入則為132.39億美元,到一一年時盈利可增加至2.49億美元。不過,聯想較同業估值出現溢價,該行按同業可比較數字,以一○年預測市盈率11倍定聯想目標價為2.36元,較周二收市價2.91元低近兩成,故維持沽售評級不變。

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