市場對環球經濟是否真正復甦各抱不同的看法，不同的分析看法更有天壤之別，有的說經濟將出現V形反彈，有的則說經濟仍需繼續尋底，嫻嫻則傾向相信經濟將徘徊在兩種看法的中間，即經濟已見底但非V形反彈，而是於低位徘徊及緩緩回升，但要再出現高增長則非於短期內的事。

經濟回升步伐放緩

雖然中國對環球經濟的影響力日趨強大，但相信仍遠遜於美國，始終兩者的經濟體系仍有很大的距離，故美國消費者的表現對環球經濟仍有着舉足輕重的作用。

有分析擔心當地儲蓄率上升至十五年高位，將令經濟反彈乏力，然而，嫻嫻則相信當地多年來的消費模式並不是一朝一夕可改變的，只要經濟略現曙光，消費力很快便會再度釋放出來，當地剛公布的消費者開支便自三個月來首度回升，主要受收入及信心回升所致。

經濟研究機構（Economic Research Institute）每周公布的經濟周期研究所（ECRI）指數向來預測美國經濟均有一定的準確性，該指數自年初見底以來反覆上升，於過去九周更持續上升，預示美國經濟有望於未來兩季內回穩。但當然，始終去槓桿化仍未完結，預期經濟於早前底部反彈後，回升步伐將會開始放緩。

內地剛公布首五個月全國規模以上工業實現利潤按年下降22.9%，降幅已較早前大幅減少，除因需求回暖令企業營收止跌回升以及資金成本下降外，亦因早前工業利潤大幅下降主要是受價格下降而令存貨出現虧損所致，而近日價格回升，企業不再出現存貨虧損。本周將會公布六月份製造業採購經理人指數，料將成市場焦點。

內地研出招谷內銷

不論經濟復甦情況如何，相信中央仍會向增加內需消費於GDP內比重之路邁進，因內需佔中國經濟體的比重於過去沒有增長之餘更呈下降趨勢，早前便有消息指內地政府正在研究多項促進內需消費的政策，如大力推進信用卡消費等，相信相關股份短期或受追捧。

早前亦跟大家介紹過好幾隻內地的消費股，另外於消費食品股中，中國旺旺（00151）亦是一個不錯的選擇，集團為內地食品市場的領導者之一，除品牌具認受性外，其分銷滲透率亦高，旺旺這品牌於內地幾乎老幼皆知，而公司亦擁有良好的管理能力，其股東權益回報率、資產回報率及邊際利潤率均遠高於不少同業。

集團管理層早前更表示，將採取「開源節流」策略，包括將存貨周轉數由108天降至50天，有望令回報率進一步提高，並表示計劃增加逾50%人手，將內地銷售據點由80萬個增至120萬個，相信將成集團未來的增長動力。

（作者為註冊持牌人士）

金融機構投資分析員

陳秀嫻