安然面對股價調整

有些公司還會體貼地為股東準備一份小禮物，以恒生銀行（00011）為例，近年會為股東奉送一盒包裝精美的禮餅。上周筆者便出席了永安國際（00289）的股東大會（註：現時筆者的證券組合中持有10,000股，打算在股價升抵14元之前，一直持有收息），出席的小股東人數不多，筆者的觀感是永安的小股東和恒生相似，有不少老人家，而且持股多年，看重股息派發。離開時每位小股東都收到一份禮物，是永安百貨公司的50元現金券，既實用又可讓股東順便參觀公司的百貨業務。

有些投資者買完股票後，如果股價大跌便會憂心忡忡，甚至寢食不安，對於值得長線投資的優質股，筆者都能夠安然面對持股股價大跌，秘訣之一是翻開這些公司的財務報告（筆者建議投資者應該收藏持股公司的年報，以便隨時需要查閱），計計持股公司持有投資物業的價值，每年的租金收入、公司持有的現金、每年的營業額、經營溢利或者出街走走，看看持股的銀行，想想一家銀行的業務，一年365日即使是周末或公眾假日，銀行沒有開門的時候，仍然能夠為股東賺錢，因為客戶貸款的利息是不分周日或假期，日日都計到足。至於壽險公司，不論晴天雨天，只要客戶平安地過每一天，壽險公司便可以將風險保費袋袋平安。

平保仍屬核心持股

記得筆者於四月二十八日的專欄提到平保（02318）今年股價可望升穿60元，結果早前平保由於收購深圳發展銀行股權停牌5日，復牌當日股價升上61元，之後至今無論大市升跌，股價都一直每況愈下。不過，筆者對這項收購的看法是比較樂觀，即使當成一個財務投資項目看待，也能夠改善平保配置保險資金時，負債期長及資產期短的問題，因為將保險資金投資於銀行業務，可得到長期而穩定的回報，有利強化內含價值的穩定性。根據行內人士估計，深發行於○九年的股東資金回報率（ROE）為12.5%，3倍PB的收購價意味投資回報率為4.17%，而且長遠計，深發行的資產淨值及ROE都有望繼續上升，從而提升平保的資產淨值和償付能力。

另外，平安銀行和深發行無論是網點或業務，都沒有太多的重疊。深發行的強項是貿易融資，尤其是供應鏈融資，而平安銀行的強項是零售和信用卡業務，雙方可以互補和合作。據行內人士估計，現時平安銀行的服務只可覆蓋平保集團15.7%的客戶，如果與深發行合作，覆蓋率可增加至80%，網點將增至21個城市共344家分行。而且深發行的現有網點，大多數是平安銀行業務的弱區和平安保險業務的強區，協同效益顯著，平保可透過深發行的網點銷售壽險產品和發展信用卡業務，極具交叉銷售潛力。

總結來說，筆者認為投資組合不可缺少內銀股和中資保險股，包括國壽（02628）和平保。

（市場先生）