神數主要從事IT產品分銷、系統及服務三大業務，截至今年三月底止全年營業額423億元，增長20%；純利6.41億元，增長約60%。年內融資成本下降23%至1.59億元，有助抵銷稅項支出上升的影響；匯兌收益為8,947萬元，按年顯著下跌接近70%，幸好錄得公平價值淨收益、出售蘇州創投以及多間聯營公司權益收益合共逾2億元，足以抵銷相關影響。

即使撇除一次性收益，年內毛利為29.58億元，增17.8%，相對於期間惡劣的經濟環境，神數經營表現對股東有交代。

財務狀況仍穩健

截至今年三月底止公司存貨21.36億元，按年下跌16.5%，惟應收貿易帳款及應收票據增加45%，增長幅度大於收入增長，值得關注。但公司手持現金增加73%至17.354億元，資產淨值增19.5%至31.39億元（相等於每股3.26元），另經營業務現金流淨額急增逾8倍至7.27億元，總體而言，財務狀況仍屬穩健，只是派息比率未有隨盈利增幅上調，則有點美中不足。

未來神數的IT服務業務將步入收成期，由於客戶來自政府、金融及電訊領域，受金融海嘯衝擊不大。內地經濟持續好轉，旗下分銷業務有改善空間。至於股價向上的動力，要視乎公司開發新市場成效。

神州數碼（00861）

目標價： 6.00元

止蝕位： 5.30元

志鳴