內地股市長存兩道「緊箍咒」：大小非解禁與ＩＰＯ擴容。以現時的情況看，大小非解禁這道咒解除了一半。其象徵就是早前國有銀行策略股東的減持，啟動公有資源全數接下策略股東的沽盤。社保基金、中金這樣的大戶領軍，各路基金跟進，不但蕩平了各大銀行「大非」的沽壓，也促成市勢的穩升。解除大非困擾兼且嘗到了升市的甜頭，頭痛的只剩下小非，當局用申報機制等行政手段，將其置於可監察之下，對不守規矩者施以重罰。

當局闖ＩＰＯ擴容這關，一是時機上已處於有利，二是以試水的方式「摸着石頭過河」。第一個闖關的企業是中小企業，使市場領會當局對股市的呵護心意，對ＩＰＯ消除了恐慌之餘，更重溫起往年「打新股」的激情。事實上決策層也為機制改動注入新意，減少了機構投資者認購的比重，以冀增加散戶的中籤率。其實決心重啟ＩＰＯ，也不可完全理解為有利托市的技術安排，很實際的需要是中小企業貸款難未得到有效緩解，將中小企推上股市融資平台，也是救市的實際需要。

審慎闖關，選對時機，重啟ＩＰＯ並不意味着沒有風險。首先根據經驗，每逢有「打新股」股市都會因預留打新資金而疲軟，啟動ＩＰＯ對市氣的損害，要真到招股及認購時才見真章。其次是ＩＰＯ可否持續下去，除了未知市勢會否受影響之外，下半年是大小非解禁新一輪峰期，和ＩＰＯ構成雙重壓力之下，可能壞了托市的效果，都是未知因素，若因為有損市勢再把ＩＰＯ煞停，那就必然賠上政策信用的大貶值。

眼前只是輕度考驗而已，對ＩＰＯ真正的考驗是即使龍頭企業殺到股市也相安無事，才是ＩＰＯ正常化的標誌。當年中國石油招股，凍資三點三萬億元人民幣，市場資金大搬家，無疑如一場金融地震。未來有意回歸Ａ股的龍頭企業不少，如再引入海外巨企上市，很難說市場不隨ＩＰＯ升級存畏懼心態，資金恐亦難以持續不疲。

兩道緊箍咒都闖過來，亦不意味着內地股市自發成熟起來。事實上，解決兩大難題，先決條件是投下了大量的公有資金，整體上無非是公有資金置換了策投、大小非的持股身份，非流通股沒有根本減少，將意味着股市改革進展有限，政策市的特徵也難以消除。為這次解除兩道咒提供有利條件的，是藉救市的龐大資金投入營造的大型升市。為保持股市元氣，龐大資金投入後不易撤出，非但不能撤出，可能還要視乎ＩＰＯ擴容反應增加投入，股市形成的資金市特色，仍將揮之不去。

內地股市近年在規模等「量」指標方面可說是做大了，在「質」指標方面始終未能取得做強的效果。即如現在的改革推出，由條件創造到時機選擇，都是精心決策的結果，不是市場運作日趨成熟的結果。當中不是否定政策推動的作用，而是由行政計劃去完成股市的搭建，往往還要經受更長時間的市場錘煉。因為市場機制、管治藝術、投資者成熟都是不能以急行軍方式到達目的地的，所以重啟ＩＰＯ下的股改進程，始終未宜過分樂觀。