然而這次協議的另一方面，卻明確訂定「符合條件並且經中國證監會批准之內地證券公司，可以根據相關要求在港設立分支機構」，則日後挾着雄厚實力來港經營的內地證券行數目勢將大增，本地證券業既要面對跨國巨型大行的壓力，又要應付內地這些同業來客的競爭，可以說是「裏外交煎」，壓力將愈來愈大。

大陸開放市場始受惠

CEPA補充協議6中所出現的上述情況，明顯是對內地的證券業更為有利，但這可不是說特區政府忽略了這個問題，也不是中央政府刻意造成這個看來不平等的現象，實際是本港由來是自由開放的市場，任何地方的證券商來港都是無任歡迎。即使沒有CEPA6，只要內地規管單位不施加限制，同樣可以隨時來港開業。

相反內地市場現時仍未有真正對外開放，內地股民外匯仍受管制，未獲准直接投資境外股市，要互惠互利讓本港的證券商也能到內地設立分支機構便也無從說起了，因此CEPA補充協議6出現這不對等的情況，要解決只有等待人民幣自由兌換，內地市場真正全面對外開放，但恐怕那將會是頗遙遠的事。

內地券商勢湧港開業

內地證券商早在上世紀九十年代初便已來港開業，不過當時來港的數家內地證券商都是在中國證券法例仍未完備、中證監尚未有正式機制審批下，便已透過各自在境外的渠道在港展開了業務，由於在外匯仍受限制下以致資金也需靠本身在港自行籌措，形成資本實力與本地證券行幾乎無異，所以談不上對本地證券業構成真正的威脅。

然而時移勢易，隨着內地股市發展日趨蓬勃，內地證券商日漸茁壯，加上內地監管單位對當地證券行境外設點漸持開放態度，內地證券行來港設立分支機構日漸成風，這次CEPA補充協議6鋪平了來港開業的渠道，我估計將有更多內地證券行申請來港開業，這對本地證券業也許是另一場噩夢的開始，至於為甚麼我會有這個看法，我將在另文詳加闡述。

（未完待續）

僑豐金融集團行政總裁　許照中

（作者為持牌註冊人士）

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