雖然我們對股市的上升潛力感到樂觀，但須明白市況仍然反覆波動，並可能持續一段時間，意味着升市和跌市將交替出現，因此我們應把握良機，趁低吸納股票，並注視估值及長線的盈利增長前景，避免購入或持有昂貴的股票。

現時看好哪些行業？

商品股顯得吸引，因為不少商品股已跌破其內在價值，長線來說，我們預期環球商品需求將持續增長。消費股亦顯得吸引，鑑於人均收入趨升，加上市場對消費品及其他產品的需求強勁，因此有關股份的盈利增長前景看俏。

環球股市會否再度下試三月份低位？

這情況當然可能出現，或許會由難以預計的事件觸發，例如朝鮮半島爆發戰爭或全球流感大流行。環球經濟仍然脆弱，而在未來數月，預料市場將出現多次升市和跌市。

綜觀金磚四國市場，預期哪個國家的表現最佳？

現時我們難以作出定論，但認為中國擁有較佳的機會，可望成為新興四強內表現最佳的國家，當然我們是以年初至今的表現來說；此外，俄羅斯的估值亦顯得甚低。

鑑於中國股市表現強勁，中國是否處於牛市？

中國正處於牛市階段，因為當地股市的升幅龐大，但鑑於升勢非常迅速，因此難以稱為具持續性的牛市。我仍認為市場將反覆波動，並在未來出現調整，然而我們預期中國將持續帶領環球經濟復甦。

中國政府會否在今年推出新的振興經濟方案？原因何在？

這將視乎已推出措施的成效而定。中國顯然擁有充足的資源，可再度推出有關計劃，若目前的措施和計劃未達預期效果，我們估計當局將採取進一步的行動。

怎樣看俄羅斯股市前景？

在去年十月，俄羅斯股份顯得便宜，並出現千載難逢的吸納良機，其後俄羅斯ＲＴＳ指數略為回落至四百九十八點的水平，但在今年倍升。雖然當地股市已由低位大幅回升，但距離上次高位尚遠，誠然以摩根士丹利俄羅斯指數計算，俄羅斯股份年內的市盈率經已上揚，但僅由去年十二月底的三點四倍升至今年五月底的六點八倍，仍處於單位數水平。

俄羅斯在九八年發生的市場危機與去年情況有何分別？

與九八年比較，現時俄羅斯及大部分其他國家目前的財政和經濟狀況較強，俄羅斯已建立龐大的外匯儲備和貿易盈餘，足以抵禦外圍市場對當地經濟的衝擊。俄羅斯市場亦受商品價格調整所影響，因為其石油和其他商品出口高企，然而我們仍認為商品價格在長線將持續上升，主要由於新興市場的需求增長以及供應相對欠缺彈性，這個趨勢將利好未來俄羅斯市場的表現。

鄧普頓資產管理董事總經理

麥博士（J.Mark Mobius）