本周市場焦點之一，是美國財政部拍賣1,010億美元長期國債，當中包括400億美元的兩年期債、350億美元的五年期債及260億美元的七年期債。日前兩年期及五年期國債已成功拍賣，結果較市場預期理想，其認購比率（bid-to-cover ratio）分別為2.94及2.32倍，均較上月的拍賣為高。
不過，長息似乎無視拍賣結果理想，照升如儀，其中十年期孳息更一度升至3.74厘之近半年新高。惟觸及此高位後升勢無以為繼，主要是市場認為，長息升至此位將吸引投資者買入長債。另外，有傳聯儲局本周將加買長債以穩定長息。筆者認為，長息急升主要是由市場的通脹預期所主導，而憂慮美國濫發長債而令美息急升的影響則屬有限。
事實上，其他國家的國債長息亦急升，如英國十年期長息由3.0厘升至3.8厘，而德國及澳洲長息同樣急升。
長息一般來說對通脹預期較為敏感，主要因市場認為，通脹來臨意味着未來將會加息，而要求多點通脹溢價（inflation premium），令當前的長息急升。
不過，近期經濟數據顯示，主要國家如美國及歐元區等已步入通脹，若然通脹有所減弱的話，不排除長息將掉頭回落，而對利淡美元的影響將有所紓緩。因此，不要過於看淡美元未來走勢。
交通銀行資金部 朱永進