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新一期《巴隆氏》指出，隨着美國經濟出現見底迹象，信貸市場回復正常運作，以及股市自三月起大反彈，去年底形成的美債泡沫已告爆破，與價格背馳的三十年期國庫券孳息率由去年底的2.82厘上升至4.1厘，迄今回報下跌兩成，相反，企業債券、市政及按揭債券更見吸引。
去年底，全球市場避險情緒高漲，投資者蜂擁追入美債，導致三十年國債孳息率跌穿3厘，國庫票據孳息率更跌至零水平。然而，美債位高勢危，唱淡言論不絕於耳，《巴隆氏》早於今年初已警告美債見頂，股神巴菲特在二月份發表的致股東公開信，亦形容美債去年底的泡沫可與之前的樓市泡沫相提並論。
填財赤氹 通脹勢惡化
事實上，美債前景不乏負面因素，包括孳息回報率遠低於歷史水平、華府正發行巨額國庫券以填補財赤，以及龐大財赤勢必刺激通脹惡化。
巴克萊資本估計，年期兩年或以上的美債發行量將由去年的8,800億美元增加至今年的2.1萬億美元，扣除到期債券，美債新增淨額由去年的3,320億美元飆升至1.55萬億美元。英國金融歷史學家費格遜亦指出，發債氾濫情況不限於美國，歐美、日本、加拿大及澳洲今年將合共發債4.2萬億美元，其中英國發債量佔國內生產總值的比率最高，達17.9%。
《巴隆氏》現時估計，今年美國三十年長債孳息率可能突破5厘，十年國債孳息率亦由目前3.15厘，升至逾4厘水平。雖然摩根士丹利認為，由於通脹低企和復甦緩慢，債息短期內不會迅速上升，但承認美國財赤嚴重，即使通脹只處於2%水平，十年國債孳息率未來不排除漲至5.5厘。
息升1厘 聯儲蝕萬億
儘管聯儲局宣布買入3,000億美元美債的計劃暫時人為地壓抑債息上升，但該計劃九月便會結束，投資公司JGC管理合夥人凱萊赫估計，倘若債息上升1厘，聯儲局現時持有1萬億美元國債及按揭證券將虧損1,400億美元（約1.09萬億港元）。此外，一直對美債有龐大需求的海外央行，近期興趣漸減，主因是擔心美元下跌和通脹風險。
Pimco執行副主席Steve Rodosky認為，美債以外的高質企業債券可看高一線。據美林高息債券指數顯示，垃圾債券今年平均回報達兩成，表現優於BBB評級的企業債券，後者的孳息回報率亦較美債多4厘。