在投資銀行高層眼中，本港「輪證」市場是「唔大賺都唔大蝕」的生意，故發行商不介意在淡市作出部署，等待旺市來臨。今年首四個月「輪證」成交較去年同期大跌56%至9,437億元，但上月牛熊證日均成交達80.06億元，創歷史新高，同時是連續七個月日均成交超越窩輪，「新進輪商」都希望搶攻牛熊證市場。
滙豐首推股份牛熊證
滙豐已於本月首次推出股份牛熊證，滙豐環球資本市場財富管理銷售業務上市產品銷售及推廣經理陳敢耀表示，將視市場反應推出不同正股的股份牛熊證，但不會忽略恒指牛熊證和窩輪發展，若港股成交轉旺，「輪證」市場成交將同步回升。
今年二月起成為第11間牛熊證發行商的巴克萊，為推牛熊證產品，更從滙豐羅致黃紹良出任亞太區股票衍生工具推廣主管，並於上周再推出恒指牛熊證。瑞信亦已從瑞銀招攬交易員班底，預料將力谷牛熊證。
美林本月重推窩輪
而停發窩輪四個多月的美林，本月重推窩輪，包括首推恒指窩輪，並計劃推出恒指牛熊證。美林亞太區股票結構性產品部副總裁黃書耀表示，「輪證」市場容納約12間發行商已近飽和，但投資者日漸成熟，令新進發行商有機會以產品質素搶佔市場。
面對挑戰，「傳統大行」不敢怠慢。如比聯早前推新「輪證」網站，德銀最近推電郵提示服務，荷銀已推出手機短訊（SMS）提示服務。荷銀股票衍生工具董事何啟聰指，本月起將再活躍於發行窩輪和牛熊證，希望以成交計今年內可打入頭三位。
事實上，過去半年「輪證」市場展開「淘汰賽」，在約20間發行商中已有5間發行商未有再發行新窩輪和牛熊證，可視為退出市場。其餘不少發行商也轉趨沉靜。荷合股票衍生部副董事黃集恩說：「今年首兩個月市況低迷，真正活躍的發行商只有約8間，而且其負責人都是○五年前已入行，都曾經歷市場低潮。」
無論從成交額或街貨量分析，目前「輪證」發行商的市場排名與去年已有變動，但仍由「傳統大行」主導，如法巴、德銀、比聯、法興和瑞銀等。
瑞銀股票風險管理產品執行董事于正人認為，市場競爭雖大，但仍具發展空間，發行商間競爭讓投資者容易作出比較，故首重維持產品質素。