本文重點
中國中鐵（00390）和中鐵建（01186）不約而同剛公布○八全年及今年首季業績，看昨日股價反應，市場似乎對後者較為滿意。不過，中鐵的○八年業績雖略為遜色，但新增合約卻勝一籌，今年業績有機會「反勝」中鐵建。
兩股的業務相當接近，彼此為強勁的競爭對手，而且不論市值及收入亦不相伯仲。筆者為行外人，不知哪間公司孰優孰劣，只能從一些經營及財務數字上作出比較。另一有趣的現象，中鐵建的H股表現優於A股，中鐵則反之，溢價相差達兩成，昨日之股價亦是A、H走勢各異。
○八年的業績表現卻是雙方的最大差距，中鐵建幾乎是中鐵之3倍。中鐵解釋是由於H股募集資金所帶來匯兌損失41.37億元（人民幣‧下同），致純利減少45.7%，扣除後集團去年的股東應佔淨利潤為54.87億元。但即使不計此一因素，中鐵建的核心盈利仍較好、核心市盈率亦稍低。兩公司均已取得結匯批文，日後的匯價影響會減低。另外，中鐵的市帳率為1.9倍，較中鐵建的2.4倍為低，但中鐵建是處於淨現金狀況。
新簽合同增長強勁
○八年已是歷史，○九年才是真比併。中鐵今年首季淨利潤為9.82億元，略勝中鐵建的9.45億元；綜合各證券行的預測，中鐵○九年的利潤亦超前。中鐵管理層表示，今年首季整體新簽合同較去年大幅增加80%至1,360億元，而手上未完成合同則超過4,000億元；中鐵建在業績報告內表示，今年計劃實現新簽合同額3,221億元，明顯遠低於去年新簽合同額4,231億元。
中國今明兩年大舉投資基建及鐵路，兩家公司的生意不愁做，雖然各自都經常公布獲取的合同，但金額太大反而難以掌握，未來港珠澳大橋是香港投資者最重視的項目。綜合各項分析，中鐵建在香港投資者心中的印象似乎較佳，但中鐵明顯有縮窄的空間，尤其今年中鐵的盈利會有極大扭轉。
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