本文重點
近日市道表現反覆,上海實業(00363)相對較為穩定,經過持續重組業務後,已逐漸反映應有的效益。
上實去年純利21億元,增長7.1%,每股純利1.96元,已派中期息45仙,將派末期息36仙,全年股息81仙,增1.25%。
上實純利包括投資物業增值4.97億元,出售上海信投權益獲利3.32億元,出售甬金高速收益2.77億元,如扣除,業績實際有相當下跌,但上實經常有特殊項目,如太計較可能對其價值貶低。
上實的業務在不斷演變中,滬寧高速在擴建獲政府補貼2.14億元,去年底完成四拓八,今年無補貼,而正常收入會大增,所收購的滬杭高速已展開拓寬工程,今年至少獲補償2.5億元人民幣,可使收益穩定。
水務及醫藥都有滿意增長,消費品整體下降,其中煙草業績仍升,印務則跌,光明乳業更現虧損,應佔1.14億元,超市權益已售,收益計及今年度,光明乳業首季轉虧為盈,並有意出售。
房地產續有進展,去年已購入上海四季酒店87%,增加穩定收益,而發展中物業預售良好,將可維持穩定增長。
母公司購中芯兩利
所持中芯(00981)股權,因大唐入股而攤薄,已予增持,股權維持於10%,去年應佔虧損1.67億元,計劃與母公司互換資產,上實集團認為中芯投資具策劃性,不宜向外售出,售予母公司是理想安排,是兩利。
經是次重組,去年仍在虧損的,只有光明乳業及中芯,如能出售或與母公司互換資產,對資產質素及收益均有改善,相信也是最後重組的步驟。
去年底上實股東權益234億元,純利21億元,回報率不足9%,有待改善,如出售無利可圖資產,滬寧高速已完成拓寬,滬杭高速將於明年也完成拓寬,收益將增,則整體業績將顯著改善。
現價25.95元,市盈率13.2倍,息率3.2%,市帳率1.19倍,受部分業務虧損影響,市帳率顯得偏低,管理層期望年內解決光明乳業及中芯股權,如能實現,股價應有不俗的上升空間,可以逢反覆吸納看好中線。
葉心