本文重點
天津創業環保（01065）已公布去年全年及今年首季業績，先說○八年度，股東應佔溢利上升10.38%至2.3億元（人民幣‧下同），計及往績市盈率不足8倍，與同類股光大國際（00257）估值相差超過一半成最大賣點，但以增長率來看則欠缺驚喜，未來股價相信亦只為平穩。
集團去年收入增加接近16%，主要是西安和文登兩間水務公司投入營運，其餘大部分子公司收入亦有增加，主營地區天津增長7.77%，另兩稅合一亦令所得稅減少28%；不過，財務費用增幅較大，抵銷了利潤的增長。基於成本上升，污水處理業務的營業利潤率下降逾兩個百分點。
今年首季，財務費用大升66%至4,703萬元，亦拖累首季淨利潤降低32%至3,808萬元。雖然集團希望將業務由天津輻射至其他鄰近城市，但債務高企拖慢了擴展步伐，集團上月宣布，由於天津4座水廠不能滿足政府的排放要求，故要斥資13億元進行升級改造。
仍有炒上落空間
天津創環的再生水及自來水業務規模仍小，收入分別僅441萬元和4,367萬元。由於內地城市缺水，水費是有機會加價的資源，但集團受惠程度不大。至於道路收費業務保持平穩，營業利潤達5,872萬元。
天津市首季的經濟增長高達16%，但工業萎縮難免影響污水處理量，而增長前景遠不及光大國際，猶幸估值低廉，仍可一定幅度炒上落。
志鳴