魯比尼由於曾準確預測到美國樓市泡沫爆破而名噪一時；去年當道指仍逾萬點時又預測到道指會跌至7,000點，更令人刮目相看。但是，即如很多預測者一樣，人總會有錯誤評估局勢的時候。儘管美國經濟仍在收縮，儘管不少銀行仍面對巨大壓力，失業率亦仍處上升軌，最壞的時刻已成過去。
救市措施已逐步見效
而且，各國多管齊下的措施正逐步見效。筆者認為多種迹象顯示今年稍後經濟將開始其漫長的復甦期。最值得安慰的是：經此一役，全球的監管機構上了一課，再不敢迷信「去監管」（Deregulation）和金融產品創新，而會實事求是地做好本分。
曾有人說：「歷史總是不停重演過去」。筆者固然不敢輕言監管疏忽不會重演，但是次各國真的吃盡苦頭，亦確曾與大蕭條擦身而過，大家領教過金融海嘯的威力，或再不敢造次！
其實，預見美國樓市和經濟轉壞的又何止魯比尼，筆者在互聯網上隨便找到二○○六年一月十二日一位評論員指出，聯邦政府對次按缺乏監管的報道。而「非理性亢奮」更是前聯儲局局長格林斯潘在二○○六年十二月一個演講中提出的一個警告，雖然他當時未有明確指出當時的樓市股市是否屬於非理性亢奮。筆者二○○五年七月在本欄亦指出當時加息幅度已過了頭，二○○六年又再指出美國暫免衰退，只因美元弱刺激了出口。
美樓市最壞情況已過
至於今天，聯儲局和財政部多項措施已成功把美國樓按息率降至4.8厘，屬於歷來新低的水平，比一九六四年以來平均按息8.8厘整整低了4厘。這直接為業主減省巨額的供樓支出，亦刺激買樓意欲。三月份的非國防資本性支出（除飛機）繼二月上升4.3%後，再上升1.5%。這是4年以來最好的連續兩個月的數據。此外，首季樓價表現亦屬不錯。三月份成屋交投中位數比二月回升，而一月和二月聯邦房屋融資（Federal Housing Finance Agency）的樓價指數亦連續回升。雖說該指數不如標普Case-Shillar指數那麼可靠，但由於是20個月以來首次上升，並連續兩個月，加上房貸息率大幅回落帶來的實質支持，有理由相信樓市最壞的情況亦已過去。
內地經濟不會硬着陸
美國存貨持續下跌，無法不在短期內重新訂貨。中國經理採購指數回升反映了這個事實。中國的復甦，並不是單靠內需啟動。中國經濟硬着陸之說不攻自破。我們不必因為魯比尼的預測而自亂陣腳，筆者對下半年經濟展望保持較樂觀的看法。
嶺南大學公共政策
研究中心主任 何濼生