本文重點
進入○九年，內地電訊業正式進入3G年代，三大電訊商都力爭在新版圖上爭佔市場份額，本來預期的減價戰再加上金融海嘯，令三家電訊巨頭各自「有本難唸的經」，預期今年中資電訊商的盈利勢必受壓，雖然行業下游的電訊設備股亦難免受影響，但來自上游逾3,300億元（人民幣‧下同）的資本開支，已夠它們跑贏電訊商。
中移ARPU料續下調
據工業和信息化部的數據顯示，今年首兩月的電訊營業收入較去年同期只增長2%，創出多年來新低，二月份營業收入為641.3億元，比一月份647.3億元微降0.93%，部分原因是固網用戶持續收縮外，儘管今年首兩個月內地的移動客戶保持理想增長，二月份增長更突破1,000萬戶，較一月份多增18%，但收入卻下跌，主要原因是每名客戶平均月費（ARPU）大跌。
「一哥」中移（00941）去年的ARPU為83元，較一年前的89元為低，集團管理層承認，進軍相對低端的農村市場對其ARPU構成壓力，直言今年ARPU下跌仍是一個趨勢。
強如中移也要低價搶客，對於弱勢運營商，亦只有「跟減」，甚至「減得更狠」，否則只能坐等用戶流失。中電信（00728）董事長王曉初就揚言，今年要力爭上客3,000萬戶，其中1,000 萬戶來自3G用戶，更預算手機補貼佔移動業務收入約30%。分析員認為，由於中電信屬移動「初哥」，料其今年的盈利壓力較中移及聯通（00762）更大。
電訊設備股或受惠
相對於電訊商，一眾電訊設備股看來較「可取」。今年來，聯通及中移的股價已分別跌超過21%及15%，相反，大部分設備股年內都錄得不俗升幅（詳見附表），其中京信通信（02342）更累升逾83%。
事實上，中移及聯通今年資本開支分別為1,339億元及1,100億元，中電信連同母公司的投資亦達860多億元，三家電訊商合共3,300億元的資本開支，都是帶動設備股上升的主因。
但分析員提醒，不少電訊設備股股價近期已累升不少，加上電訊商競爭的壓力已開始轉嫁到它們身上，前景不能一面倒看好。