從數據表可知，○八年的新業務中，大部分增長來自利潤質量較低的投資型業務。但為何風險型業務較投資型業務優勝呢？壽險公司從客戶手上收到風險型保費後，保費便屬於壽險公司的資產，承擔客戶的賠償風險，由壽險公司收到保費，至賠付的金錢真正交到客戶或保單受益人手上，通常隔了一段較長時間，這段時期壽險公司運用風險型保費投資賺取的收益全歸壽險公司。
低質量保單帶動增長
另外，投資型業務相對風險型業務較為波動，保費收入難免大上大落，增加壽險公司匹配資產與負債的難度，也對業務的持續性發展構成壓力。在股市火熱時，客戶或一窩蜂買入投資型保單，但當股市低迷時，或湧現退保潮，為維持業務增長和現有保單續保率，壽險公司或被迫犧牲利潤率而提高結算利率。
一般來講，投資市場表現對風險型業務的影響較小，想像一下，你會否因為股市下跌，而取消純壽險的保單？正常情況是不會的，因為風險型保單的客戶主要目的是為保障而非投資收益。
高利潤的期繳收入同比增長只有26.52%，相反低利潤的躉繳收入同比增長高達101.43%，以令躉繳佔首年業務比重由○七年同期的74.25%升至82.12%，反映○八年業務增長由低質量的保單帶動。
為何躉繳相對期繳質量較低呢？銀保業務通常是躉繳方式，投保人一次過繳清保費，壽險公司需支付總保費的某個百分比作手續費，但如果之後客戶退保呢？壽險公司不能要求銀行退回手續費，因為銀行為壽險公司提供的服務已完成，以後留不住客戶不關銀行事；如果是期繳業務，壽險公司只需按期支付手續費，減低業績風險。另外，躉繳產品年期一般較短，例如3年或5年期，這不難理解，要客戶一次過繳清20年、30年的保費，並不是容易負擔的事，受制於產品年期，壽險不能作長遠的投資，收益自然較低。舉例說，30年國庫債券的收益應較5年期為高，產品年期短還有另外一個弊處，就是壽險公司很快就要面對期滿賠付的流動性風險。
此外，躉繳業務會增加壽險公司管理利率風險的難度，尤其在當期利率處於歷史低位時。相反，期繳業務為壽險公司在一段長時間內帶來穩定的定期現金流，給予壽險公司一個平均承受利率波動的自然機制，無論未來是減息或加息周期，由於保費是分期收到分期投資，整體回報率大約是保單期內的平均數。
（待續）
（市場先生）