近日投資界討論最多的話題，其中一個是近期的反彈，到底是「牛一」還是「熊二」。筆者是首先提出「中國牛一，美國熊三」之說的人，一直堅持港股及A股已進入「牛一」；但坊間亦有些專家認為，現在只是「熊二」B浪的反彈，特別是本周一大跌663點後，有些人又變得突然看淡。到底現在是「牛一」或是「熊二」呢？
綜合觀察偏向「牛一」
至今相信仍沒有人能百分百肯定現在是「牛一」或「熊二」，大家都只是靠分析作出猜測，只是每個人的推理方法不同而已。毫無疑問，筆者一直偏向「牛一」的說法，因為如果現在是「熊二」的話，那麼從○七年十月三十日的31,958點，下跌至○八年十月二十七日的10,676點低位，就會是A浪的調整，整個A浪的跌幅等於21,282點。
對於以上的走勢，筆者認為發生的可能性較低，因為我不相信今次的A浪可以跌20,000點以上。而且在A浪的歷程中，投資者一般保持着樂觀的心態，認為上升行情尚未逆轉，完全不相信熊市的來臨，覺得股票抵買而瞓身入市；對於這種想法，用來形容○七年十月到○八年三月是非常合適的，但形容○七年十月到○八年十月就不太適合了，特別是接近○八年十月「終極一跌」的時候，群眾出現的恐慌心態，是似C浪多於A浪底的。
第二浪調整已完成？
如果現在是「熊二」，○八年十月二十七日到今天是B浪的反彈，但群眾心理卻不像B浪似的。若B浪彈回A浪一半跌幅，將見10,676+10,641=21,317點的浪頂，然後再進行C浪下跌，若跌幅為A浪的0.618倍，C浪底就會見21,317-21,282x0.618=8,165點，這種走勢的可能性也是較低。所以筆者還是相信現在是「牛一」，不是「熊二」。
還有很多人問，到底三月九日跌至11,345點，是否已經完成了第二浪的調整？老實說，這點連筆者也不太肯定。若單憑形態來看，與筆者在去年底預測「升跌升」的格局十分接近，因為在「牛一」的走勢中，在反彈上升以後，多會有一次跌回接近C浪的底部，這也是入市的最佳時機。但會否有第二次、第三次試C浪底呢？Sorry，我現在仍不知道，若能夠計算出來的話，一定會告訴大家。
銀聯信託投資總監 林一鳴